在腾讯上周四大跌7.28%后，未来资产证券、瑞信、摩根大通、建银国际、法国巴黎银行、德意志银行等投行纷纷发表了看好的分析报告。腾讯股价在上周五6月11日盘前就开始上涨，当日报收于132.90港元，上涨4.32%。

　　在股价150港元的时候，马化腾以102港元的低价减持500万股，如此低的价格并非他所愿，而是他在一年前参与的一项锁定利润策略期权组合(Collar option strategy)，即在腾讯股价90港元的当时已经约定了一年后以102港元的价格卖出股份，对方则承担股价下跌的损失和上涨的收益。在这一单中，马化腾显然亏了，不仅他亏了，还直接拖累腾讯股价下跌15.57%。据香港媒体报道，马化腾手中还有13批类似的合约，共涉及2548万股，最早的一批在今年12月就会到期。

　　腾讯上周的四个连跌直接原因是马化腾低价减持股票打击了市场信息，基金开始洗仓腾讯。周五其股价已经开始回升。然而，本周周一、周二，腾讯的股价在继续下跌，市场人士认为，腾讯本周继续下跌的原因是回到了腾讯业务增长的本身，投资者担心网游市场放缓影响到腾讯，其40倍的市盈率难以为继。

腾讯能否保持高速增长

　　支撑腾讯股价40倍市盈率的是它的高成长。如果腾讯股价要保持下去，不考虑大盘因素，它就必须维持目前的每股预期，即其业绩要维持外界预期的高成长。投资者关心的是，腾讯到底能否维持目前的高速增长？

　　腾讯今年一季度的财报显示，总收入为42.26亿元人民币，同比增长68.8%，净利润为18.02亿元人民币，同比增长71%。这依然是一份不错的财报，腾讯的成长依然非常高。但马化腾在当时已经对业绩预期有所预警，他当时说，“随着企业规模的扩大，我们的业务增长速度会无可避免地放慢”。尽管马化腾做了预警，但在当时，这一消息未能传递到股价层面。

　　腾讯的业务主要包括网游业务及互联网增长业务(QQ秀、会员包月、不同权限的会员特权服务、偷菜等增值服务等)。正如华尔街分析预测的那样，中国网游业务的增速在放缓，腾讯将不可避免的受到影响。在互联网增值服务方面，除了SNS游戏的收入增长很快外，其他的收入增长并非特别快，腾讯的互联网增值服务收入和在线人数成正比，一年半后中国互联网的人口红利将用完，腾讯的收入增长亦存在挑战。

　　市场人士认为，腾讯股价本周一、周二的连续下跌即反映了对其持续高增长的担忧。